慢富道

MAN FU DAO

博道筆記
  • 博道卓遠二季度報告重點問答

    博道卓遠目前規模多大?

    根據博道卓遠二季報披露,截至2020年6月30日,博道卓遠基金份額總額約為2.13億份,期末基金資產凈值約為3.37億元。(詳情請參見博道卓遠二季報)

     

    博道卓遠二季度業績表現如何?

    根據博道卓遠二季報披露,截至6月30日,博道卓遠混合基金A單位凈值1.5789元,成立以來收益率為57.89%,同期業績基準為22.48%,取得不錯的超額收益。

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    (博道卓遠混合基金 / 業績比較基準(滬深300指數收益率×75%+中債綜合全價(總值)指數×25%)收益率:2020年一季度 0.61% / -6.98%(2020年一季報),2020年二季度15.55%/9.34%(2020年二季報),成立以來57.89%/22.48%(2020年二季報)。數據來源:基金每日單位凈值數據來源于證監會信息披露網站并經基金托管人復核,指數和業績比較基準數據來源于WIND,截至2020年6月30日;博道卓遠凈值增長率數據來源于銀河證券。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    博道卓遠以投資何種標的為主?

    根據合同約定,博道卓遠投資于股票資產占基金資產的比例范圍在60%-95%之間。在當前市場情況下,截至2020年6月30日,博道卓遠持有股票的倉位處于區間中位,為81.34%,同時持有部分債券,占比為14.95%。

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    (數據來源:博道卓遠混合基金二季報。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)


    博道卓遠都布局了哪些行業?

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    (數據來源:博道卓遠混合基金二季報。截止時間:2020年6月30日。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    博道卓遠二季度主要做了哪些倉位調整?

    二季度,博道卓遠的股票倉位總體穩定。隨著可轉債性價比的提升,增加了對可轉債資產的配置。行業方面,增持了計算機、電子等行業,機械、軍工等行業有所減持,整體組合仍呈均衡之勢,延續本基金成立以來的均衡投資風格。以下為博道卓遠二季報中披露的前十大重倉股:

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    (風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    博道卓遠基金經理如何看待下半年市場走向及行業?

    由于中國政府在疫情防控與經濟政策方面的應對及時有效,預計國內各項經濟活動將向近年來的均值水平回歸,經濟數據繼續企穩回升,全年經濟增速有望達到2-3%。

    流動性方面,預計多舉措寬信用仍會發力,寬財政的力度和對經濟的支撐作用進一步顯現,貨幣政策可能維持在一定的水平。博道卓遠相對看好受益于逆周期政策的基建產業鏈,看好以特斯拉產業鏈為代表的新能源汽車產業,長期看好5G及后周期、醫藥、消費的子領域,將繼續在這些領域優選具有長期競爭力和"好生意"屬性的股票,堅持自下而上與自上而下相結合的投資思路。

    基金經理袁爭光的特點是股債兼備、典型的均衡優選風格。自下而上方面,會堅持以公告和調研相結合為基礎,兼顧基本面與估值,優選個股與行業;自上而下方面,保持對宏觀、流動性、估值等因素的關注,尋找市場的主要矛盾,對倉位和配置方向有所側重。(以上內容不構成投資建議)

     

    看好基金經理,投資者接下來應該如何操作?

    基于當前時點,還遠不是下車的時候。我們建議合理規劃資產,逢跌時分批入倉。主要基于以下理由:

    1、市場強勢

    首先,新增資金在持續涌入。2019年以來,A股市場越來越呈現上漲趨勢,最大的因素是來自于股票定價體系中,比經濟基本面更為最上層的一個因素——大類資產配置。也就是股票資產在迎來資金的持續凈流入,這些新增資金分為兩塊,一塊是境內的資產再配置,另一塊是境外資產的境內配置,即外資的持續流入。目前這個趨勢還在繼續。

    其次,市場整體估值合理。截至2020年6月30日,上證指數市盈率約為13倍,自上市以來處于18.61%的分位點,意味著歷史上有將近80%的時間點位高于現在的位置。(數據來源:wind,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

    2、產品值得長期持有

    博道卓遠過往業績證明了持續的盈利能力:在博道卓遠成立不到兩年的時間內,凈值達到1.6990元,成立以來收益率為69.9%,而同期業績比較基準收益率為30.63%,超額收益達兩倍基準。(博道卓遠混合基金 / 業績比較基準(滬深300指數收益率×75%+中債綜合全價(總值)指數×25%)收益率:2020年一季度 0.61% / -6.98%(2020年一季報),2020年二季度15.55%/9.34%(2020年二季報),成立以來57.89%/22.48%(2020年二季報)。數據來源:基金每日單位凈值數據來源于證監會信息披露網站并經基金托管人復核,指數和業績比較基準數據來源于WIND,截至2020年7月17日;博道卓遠凈值增長率數據來源于銀河證券。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

  • 博道遠航二季度報告重點問答

    博道遠航目前規模多大?

    根據博道遠航二季報披露,截至2020年6月30日,博道遠航基金份額總額約為1.30億份,期末基金資產凈值約為1.67億元。(詳情請參見博道遠航二季報)

     

    博道遠航二季度業績表現如何?

    根據博道遠航二季報披露,截至6月30日,博道遠航混合基金A單位凈值1.2913元,成立以來收益率為29.13%,同期業績基準為7.99%,取得不錯的超額收益。

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    (博道遠航混合A / 業績比較基準(中證800指數收益率*80%+上證國債指數收益率*20%)收益率:自成立至2019年6月底 1.16% / -2.08%(2019年半年報)、自成立至2019年底10.56% / 3.85%(2019年年報)、2020年一季度 -2.39% / -6.38%(2020年一季報)、2020年二季度 19.65% / 11.07%(2020年二季報)。數據來源:基金每日單位凈值數據來源于證監會信息披露網站并經基金托管人復核,指數及業績比較基準數據來源于Wind,截至2020年6月30日;博道遠航凈值增長率數據來源于銀河證券。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    博道遠航以投資何種標的為主?

    博道遠航為量化增強型基金,在模型無明顯信號轉變時,通常以高倉位運作。根據二季報披露,博道遠航截至2020年6月30日,股票倉位為90.51%,債券倉位為4.08%。

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    (數據來源:博道遠航混合基金二季報。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    博道遠航都布局了哪些行業?

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    (數據來源:博道遠航混合基金二季報。截止時間:2020年6月30日。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)


    博道遠航本季度主要做了哪些倉位調整?

    報告期間,博道遠航一直堅持按照系統化投資的思路運作:50%的滬深300增強模型+50%的中證500增強模型,在此基礎上,疊加小幅度的倉位管理、以及滬深300與中證500間的風格輪動,來適當平抑波動。量化增強產品持股非常分散,數量可達幾百只,因此前十大持倉股對整體凈值影響不大。

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    (風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    博道遠航基金經理如何看待下半年市場走向及行業?

    展望下半年,由于中國政府在疫情防控與經濟政策方面的應對及時有效,國內各項經濟活動將向近年均值水平逐步回歸,經濟數據繼續企穩回升,全年經濟增速有望達到2-3%。政策方面,合理水平的貨幣寬松預計維持,多舉措寬信用仍會發力,而寬財政的力度和實際效果則將成為市場關注的重點。

     

    看好這個基金或基金經理,投資者接下來應該如何操作?

    基于當前時點,還遠不是下車的時候。我們建議合理規劃資產,逢跌時分批入倉。主要基于以下理由:

    市場強勢

    首先,新增資金在持續涌入。2019年以來,A股市場越來越呈現出上漲趨勢,最大的因素是來自于股票定價體系中,比經濟基本面更為最上層的一個因素——大類資產配置。也就是股票資產在迎來資金的持續凈流入,這些新增資金分為兩塊,一塊是境內的資產再配置,另一塊是境外資產的境內配置,即外資的持續流入。目前這個趨勢還在繼續。

    其次,市場整體估值合理。截至2020年6月30日,上證指數市盈率約為13倍,自上市以來處于18.61%的分位點,意味著歷史上有將近80%的時間點位高于現在的位置。(數據來源:wind,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

    產品值得長期持有

    博道遠航過往業績證明了持續的盈利能力:在博道遠航成立一年多以來,凈值達到1.4507元,成立以來收益率為45.07%,而同期業績比較基準收益率為15.66%,超額收益達近3倍基準。(博道遠航混合A / 業績比較基準(中證800指數收益率*80%+上證國債指數收益率*20%)收益率:自成立至2019年6月底 1.16% / -2.08%(2019年半年報)、自成立至2019年底10.56% / 3.85%(2019年年報)、2020年一季度 -2.39% / -6.38%(2020年一季報)、2020年二季度 19.65% / 11.07%(2020年二季報)。數據來源:基金每日單位凈值數據來源于證監會信息披露網站并經基金托管人復核,指數及業績比較基準數據來源于Wind,截至2020年7月17日;博道遠航凈值增長率數據來源于銀河證券。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

  • 博道嘉泰回報二季度報告重點問答

     

    博道嘉泰回報目前規模多大?

    據博道嘉泰回報二季報披露,截至2020年6月30日,博道嘉泰回報基金份額總額約為2.49億份,期末基金資產凈值約為3.27億元。(詳情請參見博道嘉泰回報二季報)

     

    博道嘉泰回報二季度表現如何? 

    根據博道嘉泰回報二季報披露,截至6月30日,博道嘉泰回報混合基金單位凈值1.3125元,成立以來收益率為31.25%,同期業績比較基準2.92%,取得不錯的超額收益。

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    (博道嘉泰回報混合基金 / 業績比較基準(中證800指數收益率×30%+三年期人民幣定期存款基準利率(稅后)×70%)收益率:2020年一季度 -0.17% / -1.98%(2020年一季報),2020年二季度30.12%/4.50%(2020年二季報),成立以來31.25%/2.92%(2020年二季報)。數據來源:基金每日單位凈值數據來源于證監會信息披露網站并經基金托管人復核,指數和業績比較基準數據來源于WIND,截至2020年6月30日;博道嘉泰回報凈值增長率數據來源于銀河證券。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段)

     

    博道嘉泰回報以投資何種標的為主?


    根據合同約定,博道嘉泰回報投資于股票資產占基金資產的比例范圍在30-80%之間。在當前的強勢市場下,截至2020年6月30日,博道嘉泰回報持有股票的倉位接近區間上限,為72.06%,同時持有部分債券,占比為15.54%。

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    (數據來源:博道嘉泰回報混合基金二季報。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    博道嘉泰回報都布局了哪些行業?

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    (數據來源:博道嘉泰回報混合基金二季報。截止時間:2020年6月30日。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)


     

    博道嘉泰回報本季度主要做了哪些倉位調整?

     

    根據二季度報告,博道嘉泰回報的前十大持倉股較一季報披露的變化不大,仍以基金經理前期看好的醫療服務與CRO/CDMO、基于5G及云計算產業鏈、白酒與啤酒、新能源汽車與光伏產業鏈、建材水泥工程機械等相關行業為主。以下為博道嘉泰回報二季報中披露的前十大重倉股:

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    風險提示:基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,敬請投資者認真閱讀基金的相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品。滬深300、中證500、中證800指數由中證指數有限公司編制和計算,其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數的準確性,但不對此作任何保證,亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。

  • 基金二季報出爐,快來看基金經理們的獨家“珍藏”

    市場繼續上攻還是震蕩鞏固?

     

    二季度的漲勢激動人心,而更讓人激動的,是交出超額成績單的公募基金。跑贏業績基準似乎已經不稀奇,更多的公募基金是大幅跑贏業績基準,以小博家的博道嘉泰回報和博道嘉瑞混合基金為例,其二季度業績表現亮眼(具體可查看二季報),截至二季度末,博道嘉泰回報混合基金單位凈值1.3125元,成立以來凈值增長率為31.25%,同期業績基準僅漲2.92%。(博道嘉泰回報混合基金 / 業績比較基準(中證800指數收益率×30%+三年期人民幣定期存款基準利率(稅后)×70%)收益率:2020年一季度 -0.17% / -1.98%(2020年一季報),2020年二季度30.12%/4.50%(2020年二季報),成立以來31.25%/2.92%(2020年二季報)。

    數據來源:二季報,截至2020年6月30日,基金每日凈值來源于證監會信息披露網站并經托管行復核。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

    隨著基金二季報相繼出爐,在這個難得的“秀實力”時刻,基金經理們都打開心扉,和自己的持有人推心置腹,坦誠交流。

    下面我們看看小博家的兩位主動管理型“投資老將”對市場的看法以及未來看好的投資機會。以下為小博的摘取分享。

    二季度操作回顧

    長短結合,組合均衡

     

    基金經理張迎軍有豐富的投資及資產配置經驗。相信市場的有效性,做基于價值的趨勢投資。善于把握結構機會,從長周期視角尋找業績增長的確定性。順應市場的趨勢,尊重市場力量;注重趨勢與基本面結合的研究,注重組合的持股長短結合。對個股選擇,偏好有穩定性的,和有競爭力的標的。

    基金經理袁爭光則兼具股票和債券雙重投資經驗,是業內少有的股債雙星基金經理。其理念體系是以自下而上精選行業個股為基礎,同時具備自上而下的宏觀配置指引。信奉估值與成長并重,堅持以較低價格買入成長性較高的股票。

     

    張迎軍

    從4月初,在A股市場觸底回升初期,我們堅持從長周期視角,選擇業績增長確定性更高的投資標的作為構建組合的主要思路。配置的醫療服務與CRO/CDMO、基于5G及云計算產業鏈、白酒與啤酒、新能源汽車與光伏產業鏈、建材水泥工程機械等相關股票都獲得了較好的投資收益。

     

    袁爭光

    二季度,股票倉位保持總體穩定。隨著可轉債性價比的提升,又增加了對可轉債資產的配置。在行業方面,增持了計算機、電子等行業,而機械、軍工等行業有所減持。從組合特點來看,整體組合仍呈均衡之勢,延續組合的均衡投資風格。

     

    下半年市場展望

    結構性行情仍是主線

    張迎軍:

    外資在過去四年對A股市場最大的影響就是核心資產的崛起,現階段這個趨勢還在繼續。同時還有境內資產的再配置,2019年開始,公募基金發行持續,進入2020年新冠疫情背景下公募基金發行火爆依然如此,這是一個大的趨勢,可類比過去十年房價上漲的大趨勢。

     

    展望2020年下半年,由于中國政府在疫情防控與經濟政策方面的應對都及時有效,中國經濟在受到新冠疫情的巨大沖擊后,呈現出明顯的復蘇趨勢。在經濟數據企穩回升的配合下,股票市場中期走勢會逐步向好,個人認為結構性行情依然會是相當時間內的市場投資主線。

    袁爭光:在前所未有的國內外疫情的背景下,寬財政逐漸成為主角,寬信用持續發力,寬貨幣力度有微調。財政方面,兩會期間明確了年內的財政債務空間與收支計劃,以及特別國債的用途;信用及貨幣政策方面,信貸社融增速上行,創新直達實體的寬信用措施落地,但資金空轉套利、地價升溫、匯率貶值等問題使得央行近期對流動性態度略轉謹慎,政策力度回歸正常水平。整體來看,政策落地下的經濟恢復是2020年二季度的主線。

    展望下半年,預計多舉措寬信用仍會發力,寬財政的力度和對經濟的支撐作用進一步顯現,貨幣政策可能維持在一定的水平。國內經濟數據將繼續企穩回升,全年經濟增速有望達到2-3%。

     

    看好的投資機會

    內需及受益于逆周期政策行業

     

    張迎軍

    在構建組合時,未來將繼續堅守以下主線:

    內需為主的主線、受到疫情沖擊的外需產業向國內轉移主線以及具有稀缺性和業績增長確定性的優質公司主線,這些主線下的相關投資標的將成為長期抗通脹的最優選擇。

    在這些重點行業領域,堅持以合理價格買入優秀公司的運作思路,秉持勤勉盡責的態度,力爭為投資者獲得有競爭力的超額收益。

     

    袁爭光

    相對看好受益于逆周期政策的基建產業鏈,看好以特斯拉產業鏈為代表的新能源汽車產業,長期看好5G及后周期、醫藥、消費的子領域。

    會繼續優選具有長期競爭力和"好生意"屬性的股票,堅持自下而上與自上而下相結合的投資思路。自下而上方面,堅持以公告和調研相結合為基礎,兼顧基本面與估值,優選個股與行業;自上而下方面,保持對宏觀、流動性、估值等因素的關注,尋找市場的主要矛盾,對倉位和配置方向有所側重。

     

    后期操作建議

    逢跌布局,分批入市

     

    基于當前時點,現在還遠不是下車的時候。我們建議合理規劃資產,逢跌時分批入市。主要基于以下理由:

     

    市場強勢,震蕩提供了入市機會

    首先,新增資金在持續涌入。2019年以來,A股市場越來越呈現上漲趨勢,最大的因素是來自于股票定價體系中,比經濟基本面更為最上層的一個因素——大類資產配置。也就是股票資產在迎來資金的持續凈流入。目前這個趨勢還在繼續。

    其次,市場整體估值合理。截至2020年6月30日,上證指數市盈率約為13倍,自上市以來處于18.61%的分位點,意味著歷史上有將近80%的時間點位高于現在的位置。(數據來源:wind,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    產品值得長期相伴

    在看好下半年市場的大前提下,普通投資者適合挑選優秀的產品,并長期持有。頻繁的申購贖回,既損失了手續費,又容易把握不好時機而錯過產品收益。

    而對于尚未“上車”的投資者,目前市場的震蕩則提供了逢跌布局的時機。可以使用小博多次推薦的“逢跌買入法”,多次分批買入,以平攤投資成本。

    博道基金旗下多只產品的過往業績,證明了產品持續的盈利能力:以博道嘉泰回報為例,產品成立于3000點以上,在半年多時間內,市場經歷不小的調整,而博道嘉泰回報凈值創新高次數高達28次。

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    (數據來源:博道基金、基金二季報,截至時間:2020年6月30日,風險提示:歷史業績不代表未來表現。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     



    風險提示:本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,敬請投資者認真閱讀基金的相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品。本資料僅為宣傳用品,不作為任何法律文件。滬深300、中證500、中證800指數由中證指數有限公司編制和計算,其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數的準確性,但不對此作任何保證,亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。

     

  • 行情來了,為什么選中證500增強?

    一、中證500指數的特點

     

    1、受風格輪動的影響較小。對比其它主流寬基指數,中證500行業分布更加均勻,其中排名前五的行業為醫藥生物(15.6%)、電子(8.3%)、計算機(7.7%)、化工(7.2%)、傳媒(5.7%),受市場風格輪動的影響比較小。(數據來源Wind,截至7月9日,申萬一級行業分類)

    2、成份股行業和公司契合中國經濟未來發展方向。指數內部的新經濟成分占比較大,成份股涵蓋技術創新和需求升級兩個方面,符合我國當前的經濟發展方向。

    3、比滬深300更高的成長性。中證500指數目前平均市值較小,成長性較強,成份股涵蓋各類行業細分龍頭,有望成長為新一代藍籌股。

    4、比創業板更低的估值。中證500指數當前的PE估值相對較低,位于中位數下方,長期潛力更大。

     

    二、為什么選指數增強?

     

    指數增強基金既擁有與標的指數同步趨勢的特性,也擁有獲取增強收益的可能性。結合了被動投資和主動投資兩者的優點。

     

    上漲行情中,指數增強基金受益于高倉位和指數貼合性,可以緊密追隨趨勢;而震蕩市中,指數增強又可以憑借選股模型優化選股獲取超額收益。

     

    三、博道中證500指數增強的特點

     

    1、高倉位、持股分散,持股風格與標的指數一致性高

     

    博道中證500指數增強基金長期保持高倉位、持股分散度高,跟蹤指數的同時,又不過度暴露個股、風格和行業的風險。

    根據基金合同規定,博道中證500指數增強基金最低股票倉位為90%。

     

    2、保持行業中性,不做風格偏離,規避偏配風險

    博道中證500指數增強基金保持行業中性,即持倉行業權重和指數保持大體一致,行業風格上避免了偏配風險。這種特點使得它在行業輪動行情中,保持了超額收益的持續性。

     

    博道“指數+”量化運作流程

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    3、超額收益的主要來源是選股

    博道中證500指數增強的超額收益就是主要來源選股收益。即以各種投資邏輯來編制一張漁網,在市場中網羅那些預期收益有望戰勝中證500指數的股票(80%為指數成份股),根據每個股票的打分高低,賦予不同的權重,從而打敗指數,獲得超越指數的收益。

     

    4、信息比率高:增強Alpha穩定,收益風險比高

     

    通常來說,我們以信息比率的高低作為優選指數增強基金主要依據。信息比率高,意味著在同樣風險水平下,基金獲取超額收益能力更出色,或者在獲取同樣超額收益時,投資者面臨更小的風險。

      截至2020年6月30日,博道中證500指數增強A基金的信息比率為2.34,保持在較高水平。(數據來源:博道基金,風險提示:基金的過往業績并不預示其未來表現。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

     

    博道中證500指數增強成立以來業績表現:

    2020年7月13日,博道中證500增強A單位凈值1.7803元,累計凈值1.8803元,業績基準收益率63.17%。(基金成立日期:2019年1月3日)

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    (博道中證500增強A / 業績比較基準(中證500指數收益率*95%+同期銀行活期存款利率(稅后)*5%)收益率:成立至2019年上半年末 18.76% / 18.85%(2019年半年報)、自成立至2019年年末 29.71% /26.13%(2019年年報)、2020年一季度 -3.69% / -4.01%(2020年一季報)。數據來源:基金每日單位凈值數據來源于證監會信息披露網站并經基金托管人復核,業績比較基準來源于Wind,截至2020年7月13日。風險提示:基金有風險,投資須謹慎。基金的過往業績并不預示其未來表現。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

     

    風險提示:基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績并不代表其將來表現,本基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,敬請投資者認真閱讀基金的相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品。滬深300、中證500、中證800指數由中證指數有限公司編制和計算,其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數的準確性,但不對此作任何保證,亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。

  • 博道指數+月報(7月)

    博道旗下指數增強產品全景圖

    博道市場觀察及市場、行業表現情況

    博道指數+_公開版-7月.png

  • 陽線改變信仰,價值還是成長?你可以兼而有之

    面對7月6日的大陽線,很多投資者紛紛發出“滿屏都是牛市味道”的感嘆。數據顯示,滬深300指數7月6日再次大漲5.67%,連續5個交易日收出陽線、漲幅高達12.83%。“三根陽線改變信仰”——久違的大漲來臨,讓很多投資者都有點措手不及。(數據來源Wind,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    相比去預判未來,在這樣的市場位置,我們似乎更應該關心“行情起來了,我們應該怎么辦?”

     

    1、讓自己留在場上

     

    小博之前做過一個統計,自2003年至2018年的16年間,上證綜指的累計漲幅為83.69%。但在這16年的時間里,漲幅最大的10個交易日的漲幅累加數值為75.74%。也就是說,如果剔除漲幅最大的10個交易日,這16年的累計收益率僅剩下7.95%。這10天的收益接近過去16年總的收益,實在是相當驚人。(數據來源Wind,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    所以,投資應該從長周期的角度進行規劃,切不可因“小利”而離場,不錯過這些“極少”的巨漲的日子。

     

    2、留在場上,應該買什么基金?

     

    小博推薦高倉位的指數增強基金——除了指數的收益,還有額外的一份增強收益。

     

    指數增強基金定位于“力爭比指數多一點”,適合想“既賺指數又賺錢”的投資者。它的收益來源包括兩部分:

     

    1、通過跟蹤指數進行長期持有,可以獲取較高的貝塔收益,也就是指數收益。

     

    2、使用量化多因子模型精選個股,又可以賺取超額收益。當前A股指數較快上漲的特征,正是配置指數增強的好時間。

     

    從最近幾天大漲的數據來看,6月29日至7月6日,代表混合型基金平均收益的中證混合基金指數(H11022)收益率為3.44%,市場上39只滬深300增強指數基金的平均收益率為12%,指數增強基金在單邊上漲市場中的優勢一覽無余。(數據來源:Wind,風險提示:基金的過往業績并不代表其將來表現,我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    那么問題來了。市場上主流的寬基指數,可以歸納為價值和成長兩大主題風格,相對應就是兩大經典指數:滬深300指數和中證500指數。如今市場又熱議風格轉換,到底該選價值還是成長?

     

    就目前市場狀況來說,選成長是未來長期增長的邏輯,選價值是目前低估值投資的邏輯,那么,如果想兼而得之呢,那就是均衡配置邏輯。

     

    小博是資產配置的堅定支持者,小博認為,哪怕是在權益類投資的細分領域,也得有配置的概念。好的基金投資姿勢,應該是買低估(價值特征)和買增長(成長特征),因為不同市場環境下,成長和價值特征會出現輪動。

     

    指數類產品的風格特征穩定,比如滬深300指數,前五大行業是金融、信息技術、日常消費、工業、可選消費,代表了支柱產業的龍頭翹楚,切合當下的市場熱點。再比如中證500指數,行業分布均衡,代表了以成長為特征的新科技產業龍頭。

     

    這些都是A股當前的核心資產代表,在這些行業的布局,是分享股市長期收益的較為便捷的路徑。而缺乏專業技能的普通投資者,較為簡單的辦法就是價值(滬深300)和成長(中證500)各半。

     

    所以,小博給你推薦一類聰明的基金吧,它在指數增強的基礎上(同時配置滬深300指數和中證500指數增強模型),疊加了系統倉位管理和市場風格輪動(規避大的系統性風險的同時,捕捉市場優勢風格)。它就是博道啟航混合基金(006160)、博道遠航混合基金(007126)。

     

     

    我們以博道啟航/遠航為例,來看看它們的業績如何?

     

    截至2020年7月3日,博道啟航混合A單位凈值1.4906元,成立以來凈值增長率為49.06%,同期業績基準24.71%,超額收益較顯著。博道啟航成立于2018年8月10日,彼時正處市場低迷,當日上證綜指約2800點附近,而至2020年7月3日,上證綜指站上3100點,期間漲幅12.83%,博道啟航成立以來收益是它的近4倍。

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    (博道啟航混合A / 業績比較基準(滬深300指數收益率*70%+上證國債指數收益率*30%)收益率:自成立至2018年底-5.74% / -7.36%(2018年報)、2019年上半年 25.43% / 19.33%(2019年半年報)、自成立至2019年底36.47% / 16.87%(2019年報)、2020年一季度 -4.08% / -6.26%(2020年一季報)。數據來源:基金每日單位凈值數據來源于證監會信息披露網站并經基金托管人復核,指數及業績比較基準數據來源于Wind,截至2020年7月3日;博道啟航混合A凈值增長率數據來源于海通證券。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金 業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    截至2020年7月3日,博道遠航混合A單位凈值1.3420元,成立以來凈值增長率為34.20%,同期業績基準12.65%,超額收益較顯著。博道遠航成立于2019年4月30日,上證綜指約3062點附近,而至2020年7月3日,上證綜指站上3100點,期間漲幅2.95%,博道遠航成立以來收益是它的11倍多。

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    (博道遠航混合A / 業績比較基準(中證800指數收益率*80%+上證國債指數收益率*20%)收益率:自成立至2019年6月底 1.16% / -2.08%(2019年半年報)、自成立至2019年底10.56% / 3.85%(2019年年報)、2020年一季度 -2.39% / -6.38%(2020年一季報)。數據來源:基金每日單位凈值數據來源于證監會信息披露網站并經基金托管人復核,指數及業績比較基準數據來源于Wind,截至2020年7月3日;博道遠航凈值增長率數據來源于海通證券。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    關于未來,我們可以謹慎的樂觀一點。之所以加一個謹慎,是現在的市場環境(疫情+全球貿易)太復雜了,啥時候都不能盲目樂觀。我們的配置,也應該兼顧長短。

     

    讓這只聰明的基金來幫你吧:聰明解決價值和成長如何配置的煩惱,在市場極端波動時又有系統化的倉位管理來解決基金到底要不要贖回的憂慮——所有你需要做的事情,就是享受生活啦!



  • 博道滬深300增強,和行情更配!

    當下市場為何選擇滬深300指數?

    來看看滬深300指數的持倉,前五大行業是金融、信息技術、日常消費、工業、可選消費。代表支柱產業的龍頭翹楚,同時也更切合當下的市場熱點。

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    (數據來源:wind,截至日期:2020年6月30日。風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    博道滬深300增強是一只怎樣的產品?

    博道滬深300增強跟蹤300指數的表現,以戰勝滬深300指數獲取超額收益為己任。它的特點可以總結為以下兩點:

    • 采用量化模型選股,持倉較為分散,是典型的寬度制勝

    • 要求滬深300指數成分股的比例不低于80%,屬于典型的跟蹤滬深300指數的增強型基金,力爭收益比指數多一點

     

    相比于普通復制型指數基金,指數增強型基金的增強表現如何?

    我們可以來看看歷史上滬深300指數增強基金的超額表現:

     

    表:滬深300指數增強基金歷年平均收益率及增強表現

    年份

    滬深300指數

    增強基金*

    滬深300指數

    超額收益率

    2010

    -7.15%

    -12.51%

    5.36%

    2011

    -19.30%

    -25.01%

    5.71%

    2012

    9.03%

    7.55%

    1.48%

    2013

    -5.14%

    -7.65%

    2.51%

    2014

    53.25%

    51.66%

    1.59%

    2015

    13.00%

    5.58%

    7.42%

    2016

    -4.18%

    -11.28%

    7.10%

    2017

    25.57%

    21.78%

    3.79%

    2018

    -22.13%

    -25.31%

    3.18%

    2019

    38.22%

    36.07%

    2.15%

     

    隨著2010年后滬深300指數增強基金產品逐漸增多,我們統計發現2010年~2019年,滬深300指數增強基金平均收益率每個年度都超越指數,實現超額收益。從具體數據來看,滬深300指數增強基金的超額收益率年均數為4.48%。(數據來源:Wind。*注:滬深300指數增強基金統計樣本為成立滿一年且不同份額只統計A類份額。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    博道滬深300指數增強的市場表現如何?

    截至2020年7月6日,博道滬深300增強A單位凈值1.3948元,成立以來凈值增長率為39.48%,業績基準變動19.15%%。

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    (博道滬深300增強A / 業績比較基準(滬深300指數收益率×95%+同期銀行活期存款利率(稅后)×5%)收益率:成立至2019年上半年末 3.61% / -2.78%(2019年半年報)、自成立至2019年年末 15.11% / 3.79%(2019年年報)、2020年一季度 -6.91% / -9.49%(2020年一季報)。數據來源:基金每日單位凈值數據來源于證監會信息披露網站并經基金托管人復核,業績比較基準來源于Wind,截至2020年7月6日;博道滬深300指數增強A凈值增長率數據來源于海通證券。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

     

    量化增強策略投資有什么優勢?

    總結來說,量化增強策略的優點有以下三點:

    優點一:寬度制勝,突破人工極限。相對主動管理而言,量化投資可以較為全面的捕捉市場機會。伴隨市場的復雜化和多樣化,量化的方法在信息獲取和信息處理等方面的優勢將進一步顯現。如人腦很難覆蓋全市場超過4000只股票的研究和篩選,而量化則比較容易處理。

    優點二:紀律約束,克服人性弱點。市場情緒、業績排名壓力等外部因素往往會干擾基金經理的投資決策,導致組合業績波動增大,而量化策略有著嚴格的紀律約束,基本能控制各類風險因子的暴露,克服人工構建組合的隨意性。

    優點三: 機會豐富,發展空間大。A股市場的歷史仍然較短,散戶成交占比較高,市場效率與發達市場相比還有差距。大量被“錯殺”股票的“均值回歸”,使得阿爾法模型獲得超額收益的空間比成熟市場更大,“漁網”捕魚的選股方式仍然有較大的發展空間。

     

     

    風險提示:基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,敬請投資者認真閱讀基金的相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品。

    滬深300、中證500、中證800指數由中證指數有限公司編制和計算,其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數的準確性,但不對此作任何保證,亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。

     

  • 博道叁佰智航,搭上行情的快車!

    當下市場為何選擇滬深300指數?

    來看看滬深300指數的持倉,前五大行業是金融、信息技術、日常消費、工業、可選消費。代表支柱產業的龍頭翹楚,同時也更切合當下的市場熱點。

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    (數據來源:wind,截至日期:2020年6月30日。風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    博道叁佰智航是一只怎樣的產品?

    博道叁佰智航以戰勝滬深300指數獲取超額收益為己任。主要特點:

    寬度制勝:采用量化模型選股,持倉較為分散

    指數增強:力爭收益比指數多一點

    全市場選股:持倉不受指數成分股比例限制,比指數增強基金更靈活

    博道叁佰智航股票型基金和標準的滬深300指數增強基金有什么區別?

    兩者的相同點是:

    均以指數增強模型為基礎

    均以戰勝標的指數、獲取超額收益為投資目標

     

    兩者的主要差別見下表:

     

    量化阿爾法增強基金

    標準指數增強基金

    選股約束

    全市場選股,無成分股最低比例約束

    成分股不低于非現金資產的80%

    超額收益的波動性

    超額收益的波動性更高,預期超額收益相對更高

    超額收益波動性相對低些,預期超額收益相對穩定

    跟蹤誤差

    控制跟蹤誤差水平

    跟蹤誤差水平相對更低

    其他

    名稱不出現標的指數名稱

    名稱中帶標的指數名稱

     

    博道叁佰智航的市場表現如何?

    截至2020年7月6日,博道叁佰智航A單位凈值1.4645元,成立以來凈值增長率為46.45%,業績基準變動28.3%。

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     (博道叁佰智航A / 業績比較基準(滬深300指數收益率×95%+同期銀行活期存款利率(稅后)×5%)收益率:2019年三季度 1.21% / -0.26%(2019年三季報)、2019年四季度 9.49% / 7.03%(2019年四季報)、自成立至2019年年末 17.68% / 13.15%(2019年年報)、2020年一季度 -5.74% / -9.49%(2020年一季報)。數據來源:基金每日單位凈值數據來源于證監會信息披露網站并經基金托管人復核,業績比較基準來源于Wind,截至2020年7月6日;博道叁佰智航A凈值增長率數據來源于海通證券。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

     

    量化增強策略投資有什么優勢?

    總結來說,量化增強策略的優點有以下三點:

    優點一:寬度制勝,突破人工極限。相對主動管理而言,量化投資可以較為全面的捕捉市場機會。伴隨市場的復雜化和多樣化,量化的方法在信息獲取和信息處理等方面的優勢將進一步顯現。如人腦很難覆蓋全市場超過4000只股票的研究和篩選,而量化則比較容易處理。

    優點二:紀律約束,克服人性弱點。市場情緒、業績排名壓力等外部因素往往會干擾基金經理的投資決策,導致組合業績波動增大,而量化策略有著嚴格的紀律約束,基本能控制各類風險因子的暴露,克服人工構建組合的隨意性。

    優點三: 機會豐富,發展空間大。A股市場的歷史仍然較短,散戶成交占比較高,市場效率與發達市場相比還有差距。大量被“錯殺”股票的“均值回歸”,使得阿爾法模型獲得超額收益的空間比成熟市場更大,“漁網”捕魚的選股方式仍然有較大的發展空間。

     

     

    風險提示:

    基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,敬請投資者認真閱讀基金的相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品。

    滬深300、中證500、中證800指數由中證指數有限公司編制和計算,其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數的準確性,但不對此作任何保證,亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。

     

  • 市場大漲,捕捉風口看中證500指數

    上證指數站上3300點,風口來臨,該如何把握機會?此時不如看向中證500指數!中證500指數一直以低估值、高彈性為特點,在風口來臨的行情中正是其發揮優勢,捕捉風口的時機。博道基金經理楊夢為您實時解讀中證500到底蘊藏著什么機會!(數據來源:WIND,截至2020年7月6日。風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

     

    中證500指數具有很強的科技特征,如何看待這個指數的投資機會?

     

    從科技主線的角度看,其周期性更強,創新驅動的特性也使得行業不確定性更強,這也正是行業的魅力所在。在5G+AI的驅動下,科技行業明顯處于新一輪創新周期的上半段。過去幾輪科技周期均沿著“通信→電子→應用”的路徑演繹。2019年是5G設備開始鋪設的元年,今明兩年5G基站開始全面覆蓋,5G智能終端也開始全面上量。最典型的是正處于景氣上行期的電子。

     

    影響其風險偏好提升的因素還有:

    由貨幣政策的流動性周期和政策周期來決定的風險偏好

    自上而下的科技立國氛圍

    近年來國家對“硬科技”的扶持力度

    地方政府財稅和資金支持

     

    外資會配置中證500指數嘛?

    外資積極配置:2020年6月外資凈流入約530億元,今年以來累計凈流入近1200億元,超過2019年同期的960億元。從資金流向來看,6月陸股通的凈流入資金, 24%流向中證500指數成分股。(數據來源:博道基金,截至2020年7月3日。風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

     

    您覺得中證500指數增強基金的優勢是什么?

    中證500指數的估值仍然處于歷史較低分位數區間,而中證500指數增強產品,正是基于該指數進行股票投資的,目的是在對基準指數跟蹤比較緊密的情況下,力爭獲取長期可持續的超越基準指數的收益,比較適合增加到資產組合的配置里。

    另外,中證500指數因其市值中等、行業均衡的特點,相對來說追求超額收益會更容易一些。

     

    博道基金在指數增強模型方面,有什么顯著優勢?

     

    指數增強投資依靠模型運作取勝,但這并不意味著它是”靜態“的投資,恰相反,增強模型同樣需要不斷進化,而引領它進化的,便是市場的不斷變化。

    指數增強模型的阿爾法來源也只能是來自于公司基本面的增長,或者是基于均值中樞的估值修復。而在不同的市場風格特征中,因子指標會有不同的表現,這種變化是動態的,這就要求量化模型有自我應對變化的能力,而博道基金的量化多因子模型便在不斷的升級中很好地匹配了這種能力。

     

    未來,博道基金如何構建量化增強模型的“護城河”?

     

    博道基金的量化團隊正從數據壁壘、模型的升級和投研體系三個角度打造自身的量化研究護城河。首先,要積累有壁壘的數據,比如基于大投研平臺,對上市公司做更清晰的數據標簽,結合主動的視角,把一些傳統量化不太擅長的長期因素考慮其中;其次,積累創造性的回歸投資本源的因子體系,并不斷升級迭代;最后,對細節的精益求精,多因子模型是一個龐大的體系,從因子挖掘,到因子評價,再到因子篩選因子組合,以及最后的投資組合優化,這期間細節的選擇把控和經驗積累,都是構成研究體系優勢的基礎。

     

    風險提示:本材料未經博道基金事先書面同意,不得更改、傳送復印、復制或派發此報告的全部或任何部分。本材料所載的資料、工具及內容只提供給閣下作參考之用,不應被視為銷售或購買或認購任何證券或其它金融產品、票據的要約。本材料所載資料的來源及觀點的出處皆被博道認為可靠,但博道并不擔保其準確性或完整性。以往的表現不應作為日后表現的顯示及擔保。本材料所載的資料、意見及推測僅反映博道基金于最初發布此內容日期當日的判斷,可隨時未經通知而調整。本材料所述觀點可能不符合閣下特定的投資目標或投資需求,閣下并不能僅依賴此材料而取代行使獨立判斷。因使用此報告或其內容而導致的任何直接或間接損失,博道不承擔任何責任。博道基金鄭重提醒您注意投資風險,敬請認真閱讀具體產品的相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,并選擇適合自身風險承受能力的投資品種進行投資。

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