市場繼續上攻還是震蕩鞏固?

 

二季度的漲勢激動人心,而更讓人激動的,是交出超額成績單的公募基金。跑贏業績基準似乎已經不稀奇,更多的公募基金是大幅跑贏業績基準,以小博家的博道嘉泰回報和博道嘉瑞混合基金為例,其二季度業績表現亮眼(具體可查看二季報),截至二季度末,博道嘉泰回報混合基金單位凈值1.3125元,成立以來凈值增長率為31.25%,同期業績基準僅漲2.92%。(博道嘉泰回報混合基金 / 業績比較基準(中證800指數收益率×30%+三年期人民幣定期存款基準利率(稅后)×70%)收益率:2020年一季度 -0.17% / -1.98%(2020年一季報),2020年二季度30.12%/4.50%(2020年二季報),成立以來31.25%/2.92%(2020年二季報)。

數據來源:二季報,截至2020年6月30日,基金每日凈值來源于證監會信息披露網站并經托管行復核。風險提示:基金有風險投資須謹慎,基金的過往業績并不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成本基金業績表現的保證。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

隨著基金二季報相繼出爐,在這個難得的“秀實力”時刻,基金經理們都打開心扉,和自己的持有人推心置腹,坦誠交流。

下面我們看看小博家的兩位主動管理型“投資老將”對市場的看法以及未來看好的投資機會。以下為小博的摘取分享。

二季度操作回顧

長短結合,組合均衡

 

基金經理張迎軍有豐富的投資及資產配置經驗。相信市場的有效性,做基于價值的趨勢投資。善于把握結構機會,從長周期視角尋找業績增長的確定性。順應市場的趨勢,尊重市場力量;注重趨勢與基本面結合的研究,注重組合的持股長短結合。對個股選擇,偏好有穩定性的,和有競爭力的標的。

基金經理袁爭光則兼具股票和債券雙重投資經驗,是業內少有的股債雙星基金經理。其理念體系是以自下而上精選行業個股為基礎,同時具備自上而下的宏觀配置指引。信奉估值與成長并重,堅持以較低價格買入成長性較高的股票。

 

張迎軍

從4月初,在A股市場觸底回升初期,我們堅持從長周期視角,選擇業績增長確定性更高的投資標的作為構建組合的主要思路。配置的醫療服務與CRO/CDMO、基于5G及云計算產業鏈、白酒與啤酒、新能源汽車與光伏產業鏈、建材水泥工程機械等相關股票都獲得了較好的投資收益。

 

袁爭光

二季度,股票倉位保持總體穩定。隨著可轉債性價比的提升,又增加了對可轉債資產的配置。在行業方面,增持了計算機、電子等行業,而機械、軍工等行業有所減持。從組合特點來看,整體組合仍呈均衡之勢,延續組合的均衡投資風格。

 

下半年市場展望

結構性行情仍是主線

張迎軍:

外資在過去四年對A股市場最大的影響就是核心資產的崛起,現階段這個趨勢還在繼續。同時還有境內資產的再配置,2019年開始,公募基金發行持續,進入2020年新冠疫情背景下公募基金發行火爆依然如此,這是一個大的趨勢,可類比過去十年房價上漲的大趨勢。

 

展望2020年下半年,由于中國政府在疫情防控與經濟政策方面的應對都及時有效,中國經濟在受到新冠疫情的巨大沖擊后,呈現出明顯的復蘇趨勢。在經濟數據企穩回升的配合下,股票市場中期走勢會逐步向好,個人認為結構性行情依然會是相當時間內的市場投資主線。

袁爭光:在前所未有的國內外疫情的背景下,寬財政逐漸成為主角,寬信用持續發力,寬貨幣力度有微調。財政方面,兩會期間明確了年內的財政債務空間與收支計劃,以及特別國債的用途;信用及貨幣政策方面,信貸社融增速上行,創新直達實體的寬信用措施落地,但資金空轉套利、地價升溫、匯率貶值等問題使得央行近期對流動性態度略轉謹慎,政策力度回歸正常水平。整體來看,政策落地下的經濟恢復是2020年二季度的主線。

展望下半年,預計多舉措寬信用仍會發力,寬財政的力度和對經濟的支撐作用進一步顯現,貨幣政策可能維持在一定的水平。國內經濟數據將繼續企穩回升,全年經濟增速有望達到2-3%。

 

看好的投資機會

內需及受益于逆周期政策行業

 

張迎軍

在構建組合時,未來將繼續堅守以下主線:

內需為主的主線、受到疫情沖擊的外需產業向國內轉移主線以及具有稀缺性和業績增長確定性的優質公司主線,這些主線下的相關投資標的將成為長期抗通脹的最優選擇。

在這些重點行業領域,堅持以合理價格買入優秀公司的運作思路,秉持勤勉盡責的態度,力爭為投資者獲得有競爭力的超額收益。

 

袁爭光

相對看好受益于逆周期政策的基建產業鏈,看好以特斯拉產業鏈為代表的新能源汽車產業,長期看好5G及后周期、醫藥、消費的子領域。

會繼續優選具有長期競爭力和"好生意"屬性的股票,堅持自下而上與自上而下相結合的投資思路。自下而上方面,堅持以公告和調研相結合為基礎,兼顧基本面與估值,優選個股與行業;自上而下方面,保持對宏觀、流動性、估值等因素的關注,尋找市場的主要矛盾,對倉位和配置方向有所側重。

 

后期操作建議

逢跌布局,分批入市

 

基于當前時點,現在還遠不是下車的時候。我們建議合理規劃資產,逢跌時分批入市。主要基于以下理由:

 

市場強勢,震蕩提供了入市機會

首先,新增資金在持續涌入。2019年以來,A股市場越來越呈現上漲趨勢,最大的因素是來自于股票定價體系中,比經濟基本面更為最上層的一個因素——大類資產配置。也就是股票資產在迎來資金的持續凈流入。目前這個趨勢還在繼續。

其次,市場整體估值合理。截至2020年6月30日,上證指數市盈率約為13倍,自上市以來處于18.61%的分位點,意味著歷史上有將近80%的時間點位高于現在的位置。(數據來源:wind,風險提示:我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

 

產品值得長期相伴

在看好下半年市場的大前提下,普通投資者適合挑選優秀的產品,并長期持有。頻繁的申購贖回,既損失了手續費,又容易把握不好時機而錯過產品收益。

而對于尚未“上車”的投資者,目前市場的震蕩則提供了逢跌布局的時機。可以使用小博多次推薦的“逢跌買入法”,多次分批買入,以平攤投資成本。

博道基金旗下多只產品的過往業績,證明了產品持續的盈利能力:以博道嘉泰回報為例,產品成立于3000點以上,在半年多時間內,市場經歷不小的調整,而博道嘉泰回報凈值創新高次數高達28次。

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(數據來源:博道基金、基金二季報,截至時間:2020年6月30日,風險提示:歷史業績不代表未來表現。我國股市運作時間較短,不能反映證券市場發展的所有階段。)

 



風險提示:本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金財產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。基金的過往業績并不代表其將來表現,基金管理人管理的其他基金的業績亦不構成對本基金業績表現的保證,基金收益存在波動風險。投資有風險,敬請投資者認真閱讀基金的相關法律文件,了解產品風險等級,做好風險測評,根據自身風險承受能力選擇與之相匹配的風險等級產品。本資料僅為宣傳用品,不作為任何法律文件。滬深300、中證500、中證800指數由中證指數有限公司編制和計算,其所有權歸屬中證。中證將采取一切必要措施以確保指數的準確性,但不對此作任何保證,亦不因指數的任何錯誤對任何人負責。